Накратко: Стейбълкойнът е криптовалута, чиято цена е обвързана към фиатна валута — най-често 1 токен = 1 щатски долар (USDT, USDC) или 1 евро (EURC). Двата най-големи, Tether (USDT) и USD Coin (USDC), са фиатно обезпечени: емитентът държи резерви в държавни облигации и кеш. В ЕС, по регламента MiCA, от 30 декември 2024 г. само лицензирани емитенти могат да предлагат стейбълкойни, затова USDT беше свален от лицензираните европейски борси, а USDC и EURC на Circle са одобрени .
Какво е стейбълкойн и защо изобщо съществува
Биткойн може да се движи с 5–10 % за ден. Това е добре за спекуланти, но неудобно за всеки, който иска да прехвърли стойност, да изчака следваща сделка или просто да държи „долари“ в блокчейн. Стейбълкойнът решава този проблем: токен в мрежа като Ethereum, Tron или Solana, който емитентът обещава да откупи обратно 1:1 срещу съответната валута. Обещанието е единственото, което го държи „стабилен“ — затова и ключовият въпрос при всеки стейбълкойн е какво стои зад него.
Сред криптовалутите стейбълкойните са най-използваният клас по обем на транзакциите — по-голямата част от търговията на борсите се котира срещу USDT или USDC, а не срещу долар или евро в банка. Общата им капитализация е от порядъка на стотици милиарди долара, с USDT на първо и USDC на второ място .
Три вида обезпечение: фиатно, крипто и алгоритмично
Фиатно обезпечени: USDT (Tether) и USDC (Circle)
Централизирана компания издава токени срещу получени долари и държи резервите в краткосрочни американски държавни ценни книжа, репо сделки и банкови депозити. Tether публикува тримесечни атестации от BDO Italia, а през 2026 г. получи и първия си пълен финансов одит от KPMG . Circle публикува месечни атестации от Deloitte и е лицензиран емитент по MiCA във Франция (ACPR) от юли 2024 г. . Това е най-простият модел и носи най-малък риск от депегване, но изисква доверие в емитента и в банките му.
Крипто обезпечени: DAI
DAI на протокола MakerDAO (сега Sky) се създава от смарт контракт срещу заложено крипто — ETH, а днес и USDC и токенизирани облигации — с надобезпечение обикновено над 150 % . Няма компания, която може да замрази баланса ти, но механизмът зависи от ликвидации при срив на пазара и от качеството на обезпечението.
Алгоритмични: урокът на Terra/UST
Алгоритмичните стейбълкойни не държат резерв, а разчитат на арбитраж с втори токен. TerraUSD (UST) беше третият по големина стейбълкойн, когато през май 2022 г. загуби връзката с долара за дни; заедно с LUNA изпариха пазарна стойност от порядъка на 40 милиарда долара . Урокът е прост: ако „стабилността“ се крепи на обещание за бъдещо търсене, а не на активи, които могат да се продадат, тя издържа само докато всички вярват. MiCA практически забранява този модел в ЕС, защото изисква реални резерви.
За какво реално се ползват стейбълкойните
- Паркиране между сделки. Продаваш биткойн в USDC и чакаш следваща покупка, без да теглиш към банка и да плащаш двойни такси и време.
- Преводи. USDC в мрежата Solana или Base пристига за секунди срещу части от цента; USDT в Tron е де факто стандарт за преводи в Азия и Латинска Америка. За Европа SEPA Instant в евро често е също толкова бърз и безплатен, така че предимството е главно извън еврозоната.
- DeFi. Депозиране в протоколи за кредитиране (Aave, Sky) срещу лихва, ликвидност в децентрализирани борси, обезпечение за заеми.
- „Доларова“ експозиция без банка. За хора в страни с нестабилна валута или ограничен достъп до банкови сметки в долари — това е основната причина за ръста на USDT. За българин с евро сметка ползата е по-скоро удобство, отколкото необходимост.
- Котировка на цените. Повечето двойки на борсите са BTC/USDT или BTC/USDC — затова цената на биткойн в долари се задава реално от тези пазари.
Рисковете, за които рекламите не говорят
Депегване
Дори фиатно обезпечен стейбълкойн може временно да падне под 1 долар. През март 2023 г. USDC слезе до около 0,87 долара за уикенд, след като Circle обяви, че 3,3 млрд. долара от резервите му са в фалиралата Silicon Valley Bank; курсът се възстанови след намесата на американските регулатори . Поуката: „стабилен“ означава стабилен при нормални условия.
Резерви и прозрачност
Tether години наред беше критикуван, че публикува само атестации (моментна снимка на баланса), а не пълен одит, и през 2021 г. плати глоби на прокуратурата на Ню Йорк и на CFTC за неверни твърдения за резервите си в периода 2016–2019 г. . Част от резервите му днес са в биткойн, злато и обезпечени заеми — активи, които не са „кеш еквивалент“ . USDC държи резервите почти изцяло в краткосрочни US Treasuries и кеш в регулирани банки. Това е разликата, заради която MiCA одобри единия, а не другия.
Контрагентен риск и замразяване на адреси
Централизираните емитенти могат да замразят токени на конкретен адрес — и го правят по искане на органи или при хакове. Tether е замразил стотици милиони долари в USDT по такива искания . За жертва на измама това е полезно, за потребител с погрешно белязан адрес — проблем без лесно обжалване. Отделен риск е самата борса или портфейл, където държиш стейбълкойните: ако платформата фалира, токените са нейни активи, не твои — правилото „не твоите ключове“ важи и тук. Вижте съхранение на крипто.
Лихва „без риск“ и измами
Платформи, които обещават 10–20 % годишно върху стейбълкойни, носят риска на онзи, който ти плаща лихвата. Celsius, Voyager и BlockFi предлагаха точно това и фалираха през 2022 г. Много от схемите, описани в крипто измами, започват с „депозирай USDT тук“.
MiCA: какво се промени в ЕС за USDT, USDC и евро стейбълкойните
Регламент (ЕС) 2023/1114 класифицира стейбълкойните в две категории: токени за електронни пари (EMT), обвързани към една валута, и токени, обвързани към активи (ART). Правилата за тях се прилагат от 30 юни 2024 г.: емитентът трябва да е лицензирана институция за електронни пари или кредитна институция в ЕС, да държи значителна част от резервите в банкови депозити в ЕС и да гарантира откуп по номинал по всяко време . От 30 декември 2024 г. лицензираните борси нямат право да предлагат стейбълкойни, които не отговарят на това.
Tether обяви, че няма да кандидатства, като главният му изпълнителен директор Паоло Ардоино посочи изискването за банкови депозити като риск при банков фалит. Последва поетапно сваляне на USDT за клиенти в ЕИП: OKX през март 2024 г., Coinbase през декември 2024 г., Kraken през март 2025 г., Binance за спот двойките от 31 март 2025 г. . Важно уточнение: делистването засяга предлагането на търговия; тегленето и съхранението на вече притежаван USDT обикновено остават възможни .
Одобрените по MiCA стейбълкойни включват USDC и EURC на Circle (лиценз от ACPR, Франция), EURI на Banking Circle, както и евро токени на SG-Forge (EURCV) и няколко по-малки емитента . За българин, който вече държи всичко в евро, EURC и подобните премахват и валутния риск към долара — нещо, което при USDT/USDC често се пропуска: ако доларът поевтинее с 5 % спрямо еврото, „стабилният“ ти стейбълкойн е загубил 5 % в евро.
Данъци в България: облагаема ли е размяната крипто в стейбълкойн
Това е най-честият практически въпрос и най-честата грешка. Според разясненията на НАП доходът от криптовалути за физически лица се третира като доход от продажба на финансови активи по чл. 33 ЗДДФЛ, облагаем с 10 % върху разликата между продажна и документално доказана покупна цена . Спорният момент е дали размяната на биткойн срещу USDC (без да се получават евро) е „продажба“. Преобладаващото тълкуване е, че замяната на един актив с друг реализира дохода, защото получаваш актив с определима пазарна стойност — тоест сделката BTC→USDC е облагаемо събитие, а не само USDC→EUR .
Пример. Купуваш 0,1 BTC за 5 000 €. По-късно ги разменяш за USDC на стойност 6 500 €. Печалбата от 1 500 € е реализирана в момента на размяната и се декларира в годишната декларация за съответната година, независимо че евро не са постъпили в банката ти. Ако след това USDC поевтинее спрямо еврото, загубата може да се приспадне само срещу печалби от същия вид доход в същата година . Пълните правила и примери — в данъци върху крипто.
Как да купя и къде да държа стейбълкойни
Най-евтиният път е SEPA превод в евро към MiCA-лицензирана борса и покупка на USDC или EURC срещу евро — при повечето платформи двойките със стейбълкойни са с нулева или минимална комисионна . Процедурата е същата като в как се купува биткойн, а сравнение на платформите ще намериш в къде да купя биткойн.
При теглене към собствен портфейл внимавайте с мрежата. USDC съществува едновременно в Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, Polygon и други; USDT — в Tron, Ethereum и десетки други. Токен, пратен по грешна мрежа, често е загубен. Таксата за превод варира от под 0,01 € (Solana, Base, Tron) до няколко евро в Ethereum при натоварване . За по-големи суми хардуерен портфейл (Ledger, Trezor) с поддръжка на съответната мрежа е стандартът. И не забравяйте: стейбълкойнът в собствен портфейл вече не е „банков депозит“ — няма гаранция по Фонда за гарантиране на влоговете, а само обещанието на емитента.
Често задавани въпроси
Каква е разликата между USDT и USDC?
И двата са обвързани към долара и фиатно обезпечени. USDT (Tether) е по-голям и по-ликвиден, особено извън ЕС и САЩ, но емитентът му не е лицензиран по MiCA и резервите му включват и активи като биткойн и злато. USDC (Circle) е MiCA-лицензиран, с резерви в държавни облигации и кеш и месечни атестации, поради което е основният доларов стейбълкойн на европейските борси.
Може ли стейбълкойн да падне под 1 долар?
Да. UST се срина до практически нула през май 2022 г., а USDC временно падна до около 0,87 $ през март 2023 г. заради експозиция към фалирала банка . При фиатно обезпечените случаите са кратки и редки, при алгоритмичните — могат да са окончателни.
Мога ли още да купя USDT в Европа?
Не през MiCA-лицензирана борса — те свалиха USDT двойките за клиенти в ЕИП през 2024–2025 г. . Притежаването и тегленето на вече наличен USDT по правило остават възможни, а покупка е възможна през децентрализирани борси или нелицензирани платформи, което носи своите рискове.
Носи ли стейбълкойнът лихва?
Сам по себе си — не; емитентът задържа дохода от резервите. MiCA изрично забранява на емитенти и борси да плащат лихва върху EMT. Доход може да се получи само като го отдадеш на заем в DeFi протокол или на платформа, което е кредитен риск към този, който го взема.
Дължа ли данък, ако сменя биткойн за USDC, без да тегля евро?
По преобладаващото тълкуване на ЗДДФЛ — да: замяната на един актив за друг с определима стойност реализира дохода, а печалбата се облага с 10 % и се декларира в годишната декларация . Водете си записи за цените на всяка размяна.
По-добре ли е евро стейбълкойн за българин?
Ако доходите и разходите ти са в евро, EURC или друг MiCA-лицензиран евро токен премахва валутния риск към долара. Недостатъкът е по-малката ликвидност и по-малко търговски двойки спрямо USDC — за търговия на борса USDC остава по-практичен, за „паркиране“ в евро EURC е логичният избор.
Материалът е информационен и не представлява инвестиционен съвет или препоръка за покупка/продажба. Инвестициите носят риск, включително загуба на капитал. Минали резултати не гарантират бъдещи. Данни и такси се променят — провери актуалните при доставчика.